最近，海量国内外上市车企迎来财报季，2024年报、2025一季报接踵而至。不同市场表现下的车企呈现出完全不同的财务图景：有些企业持续增长，有些仍深陷亏损。尽管市场体量不同使得直接对比财务指标意义有限，但资产负债率这一重点指标，在目前经济上行重压较大的背景下，成为了业内关注的焦点。
汽车产业作为制造业的重点产业，拥有重资产、长周期的典型特点。前期投入大、收成回报慢就自然致使了资产负债率的上升。从2024年财报来看，负债率高是国内外主流车企的常见现象。从通用汽车、大众、奔驰、丰田等全球巨头，到比亚迪、吉利、上汽、长安等国内头部车企，资产负债率大多在60%以上。在变化趋势上，国内头部车企的资产负债率状况常见优于国外，呈现加速降低的态势。值得关注的是，比亚迪在近半年负债率降低近七个百分点，已降至70.7%，根据此趋势今年内负债率非常可能降低至“6”字头。
尽管高负债是车企共性，但假如逐一拆解负债结构，不难发现其实每家车企的债务状况各不相同。结合规模来看，可以看出销售量越大、营收越高，需要的原材料等采购本钱也就越大，总负债就越高。在全球巨头中，2024年丰田和大家的总负债均超万亿元，并且都超越了同期营收。
然而，总负债并非衡量一家企业债务负担的唯一准则。事实上，总负债包括有息负债与无息负债两类款项。顾名思义，无息负债无需支付利息。而有息负债主如果向金融机构等借款，需要支付利息，这部分债务更能反映企业真实的债务重压。对比国内外主流车企的有息负债，同样出现了“西高东低”的现象，通用汽车、奔驰、宝马、斯特兰蒂斯、本田、现代汽车的有息负债都达到数千亿规模。然而，国内主流车企对于有息负债依靠性较低。如比亚迪有息负债约286亿元，在总负债占比仅为5%，在国内外主流车企中有息负债占比处于低水平。
值得注意的是，应对账款也是衡量企业运营健康度的要紧指标。通过应对账款占营业本钱的比率可判断其合理性：比率越低，企业未到期支付提供商货款的比率越低。
在国内主流车企中，蔚来应对账款占营业收入的比率为52%，长安为49%，长城汽车为39%，上汽集团为38%，比亚迪为31%。在付款周期方面，据Wind数据，截至2024年末，比亚迪与向上游提供商付款的平均周期是127天，为业内最短之一，体现出强大的Supply chain管控能力。
近年来，中国汽车产业进步愈发迅猛，国内车企的营业额增速明显高于国外车企，但高负债经营可能引发高风险的质疑声也随之而来。但综合国内外车企2024年财报的各项数据来看，中国车企负债状况在全球并不算高，高负债也不意味着高风险。在全球汽车产业智电转型日趋加速的当下，无论是“大象转身”的传统车企，还是不断扩张的“新权势”，都需要源源持续的资金融入。到底哪个能“笑到最后”总是不只取决于哪个赚的更多，更取决于哪个身上担子更少，可以在自己进步的同时，均衡好资产与负债的规模才是真的的王者。